Futures: termínové kontrakty, páka a riziko

Čo sú futures jednoducho

Predstavte si pekára, ktorý potrebuje o pol roka kúpiť 100 ton pšenice. Bojí sa, že cena dovtedy vzrastie. Farmár sa zas bojí, že cena klesne. Dohodnú sa teda už dnes na cene, za ktorú obchod prebehne o šesť mesiacov. Takáto dohoda je termínový kontrakt. Futures sú jeho štandardizovaná verzia, ktorá sa obchoduje na burze. Majú presne určené množstvo, kvalitu, dátum splatnosti a spôsob vyrovnania. Burza ručí za splnenie kontraktu, takže strany sa nemusia navzájom poznať ani si dôverovať.

Na čo sa futures používajú

• Zaistenie (hedging): firmy a farmári sa chránia pred výkyvmi cien surovín, mien či úrokov. Letecké spoločnosti si napríklad zaisťujú cenu paliva.
• Špekulácia: obchodníci sa snažia zarobiť na pohybe cien bez toho, aby tovar fyzicky potrebovali.
• Arbitráž: využívanie cenových rozdielov medzi trhmi.
• Riadenie portfólia: fondy cez futures rýchlo menia expozíciu voči akciám či dlhopisom.

Druhy futures

• Komoditné: ropa, plyn, zlato, striebro, meď, pšenica, kukurica, káva.
• Akciové indexové: napríklad na S&P 500, DAX či Euro Stoxx 50.
• Menové: na výmenné kurzy, napríklad EUR/USD.
• Úrokové a dlhopisové: na štátne dlhopisy či krátkodobé úrokové sadzby.
• Kryptomenové: napríklad na bitcoin.

Ako funguje páka a marža

Pri kúpe futures neplatíte celú hodnotu kontraktu, ale len zálohu, takzvanú počiatočnú maržu, často 5 až 15 % hodnoty. Zvyšok je páka. Ak cena podkladového aktíva vzrastie o 5 %, váš zisk vzhľadom na vloženú maržu môže byť 50 % alebo viac. Rovnako to však platí pri poklese. Každý deň sa účet prepočíta podľa aktuálnej ceny. Ak strata zníži maržu pod určitú hranicu, broker žiada doplnenie, takzvaný margin call. Ak peniaze nedoplníte, pozícia sa automaticky uzavrie so stratou.

Príklad: ako sa dá prísť o viac, ako ste čakali

Marek kúpi jeden futures kontrakt na ropu v hodnote 70 000 dolárov a zloží maržu 7 000 dolárov. Cena ropy za týždeň klesne o 10 %. Hodnota kontraktu je zrazu 63 000 dolárov a Marek stratil 7 000 dolárov, teda celú maržu. Broker žiada doplnenie peňazí. Keby cena klesla ešte viac a Marek nereagoval, mohol by dlhovať brokerovi aj viac, než pôvodne vložil. Keby cena naopak vzrástla o 10 %, zarobil by 7 000 dolárov, teda 100 % vloženej sumy. Práve táto asymetria rizika robí z futures nástroj pre skúsených.

Vyrovnanie kontraktu

Väčšina futures sa pred splatnosťou uzavrie opačným obchodom alebo presunie na ďalší termín, takzvaný rollover. Fyzické dodanie, napríklad barelov ropy, sa týka hlavne firiem, ktoré tovar skutočne potrebujú. Pri indexových futures prebieha vyrovnanie v hotovosti. V roku 2020 sa cena amerických futures na ropu krátko dostala dokonca do záporných hodnôt, lebo nebolo kam ropu uskladniť a držitelia kontraktov sa ich zbavovali za každú cenu.

Futures, opcie a CFD

• Futures: povinnosť kúpiť alebo predať za dohodnutú cenu.
• Opcie: právo, nie povinnosť, kúpiť alebo predať. Kupujúci platí za to prémiu.
• CFD: zmluvy o rozdiele s brokerom, mimoburzové, tiež na páku. Väčšina drobných klientov na nich prerába, čo musia brokeri v EÚ zverejňovať.

Regulácia

Futures sa obchodujú na regulovaných burzách, napríklad CME v Chicagu či Eurex vo Frankfurte. V EÚ podlieha poskytovanie týchto produktov drobným investorom pravidlám MiFID II a broker musí overiť, či produktu rozumiete. Na Slovensku dohliada na obchodníkov s cennými papiermi Národná banka Slovenska.